黄晨:什么叫权证讲下5G春风来用电知多少——电力行业暖点专题系列一

  短期影响:我们预计2019年5G基站对全社会用电量的增量贡献不会超过0。2%,而4G基站将为2019年全社会用电量的增长贡献约1.5%。1-1 .6%.从短期来看,5G基站对用电量的贡献低于4G基站,5G基站的建成和运营对全社会用电量的增长没有明显影响。

  中长期影响:我们估计,到2023年,5G基站将对全社会用电量的增长贡献约1.5%。2-3 .7%.从质量上讲,5G基站的大规模建成和运营将有效拉动全社会用电量的增长,其拉动效应将取决于5G基站的建设进度和单个基站的用电量等因素。

  以上只是基于5G基站数量和基站能耗的静态灵敏度计算。事实上,5G对电力需求的影响将广泛反映在核心网和国际数据中心的运行、各种新的应用场景、业务模型以及衍生的海量数据的传输和处理中。5G带来的实际电力需求增量将超过上述静态计算,需要持续跟踪观察。

  投资建议:5G基站对电力消耗的短期影响很小,我们对电力份额的建议逻辑不是基于短期电力需求超出预期的可能性。我们在认为的市场环境的变化已经释放了增加电力份额分配的信号(详见最近深度《节奏易改,周期难移—再论电力股配置价值》)。鉴于经济增长的下行趋势和全社会预期利润增长率的小幅下降,什么叫权证电力股的“替代价值”和“周期对冲”优势(火电逆周期和水电几乎无周期)再次凸显(详见2018年3月深度《电力行业—走出“至暗时刻”》)。推荐火电:第一条线路为华能国际,第二条线路为华电国际,第三条线路为什么叫权证,长垣电力和京能电力;水电:长江电力、国家投资电力、华能水电。

  风险分析:系统性风险、低于预期的上网电价、高于预期的什么叫权证,电煤价格低于预期的电力需求、低于预期的什么叫权证,水电供水低于预期的电力行业改革进度、低于预期的5G进度等。

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